鹰眼预警：招商公路营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月3日，招商公路发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为127.11亿元，同比增长30.62%；归母净利润为53.22亿元，同比下降21.35%；扣非归母净利润为48.58亿元，同比下降4.66%；基本每股收益0.7681元/股。

公司自2017年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为140.66亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.17元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对招商公路2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为127.11亿元，同比增长30.62%；净利润为59.36亿元，同比下降17.74%；经营活动净现金流为71.21亿元，同比增长60.46%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长30.62%，净利润同比下降17.74%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为52.5亿元、72.2亿元、59.4亿元，同比变动分别为-5.2%、37.38%、-17.74%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动30.62%，销售费用同比变动-17.17%，销售费用与营业收入变动差异较大。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为34.09%，同比下降7.77%；净利率为46.7%，同比下降37.02%；净资产收益率（加权）为7.94%，同比下降30.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为34.09%，同比下降7.77%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为46.7%，同比大幅下降37.02%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.94%，同比大幅下降30.41%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.36%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为85.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为43.46%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为44.22%，同比下降7.57%；流动比率为0.92，速动比率为0.9；总债务为576亿元，其中短期债务为97.5亿元，短期债务占总债务比为16.93%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为3.81%、5.67%、5.81%，总债务/负债总额比值分别为75.02%、81.62%、81.83%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.8亿元，较期初变动率为81.72%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.09，同比增长32.15%；存货周转率为23.73，同比增长31.18%；总资产周转率为0.08，同比增长12.37%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.1亿元，较期初增长65.94%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为7.4亿元，较期初增长748.15%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6.7亿元，同比增长21.87%。

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